1、行情回顾:本周申万医药指数上涨1.30%,沪深300指数上涨0.29%,创业板指数下跌0.21%,跑赢沪深300指数1.01个百分点,跑赢创业板指数1.51个百分点;本周医药成交总额为650.12亿元,沪深总成交额为14,312.65亿元,医药成交额占比沪深总成交额比例为4.54%,本周医药行业热度较上周略有下降。子行业方面,本周表现最好的为化学制剂,上涨2.46%;表现最差的为医疗服务,下跌0.44%。公司层面,行业上涨公司166家,下跌公司63家,停牌5家;本周涨跌幅排名前5的为双成药业、精华制药、誉衡药业、开开实业、云南白药。后5的为绿景控股、*ST古汉、九强生物、海正药业、英特集团。目前,医药行业估值(TTM,剔除负值)为40.80倍,较上周相比上涨0.56个单位,比2005年以来均值低0.55个单位,上周医药行业估值略有上涨。本周医药行业估值溢价率(剔除复星医药、浙江医药、新和成)为70.54%,较上周下降0.74个百分点。溢价率较2005年以来均值低37.95个百分点。

　　2、短期观点:短期我们对行业继续维持谨慎乐观,选股仍需自下而上。中短期来看,我们关注以下四条投资主线)持续推荐重点关注低估值有积极变化的标的,如康美药业、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。自下而上的布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的(并且治疗领域刚需),如丽珠集团、恩华药业、信立泰、华东医药、通化东宝等。(2)两票制持续推进,重点关注商业龙头,如上海医药、九州通、瑞康医药等。关于两票制对商业板块影响,关注我们两篇系列重磅深度。(3)新版医保目录调整即将落地,关注板块催化,重点关注丽珠集团、济川药业等。(4)2016年年报及2017年一季报临近,逐步布局绩优个股尤其是潜在超预期标的,关注亿帆医药等。我们最为看好的标的是康美药业及丽珠集团,并作为最重要的今年年度品种持续强烈推荐。本周行业动态方面,国务院近日印发《关于第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定》,关注药辅龙头尔康制药。1月25日,国务院新闻办就进一步完善药品生产流通使用政策的若干意见举行吹风会,关注创新型及优质仿制药企业如恒瑞医药、丽珠集团、信立泰及儿童药企业如葵花药业,流通领域低估值龙头上海医药。1月31日,特朗普称美国药价高,敦促药企降价。2月3日,国务院常务会议审议通过“十三五”国家食品和药品安全规划,关注泰格医药、恒瑞医药及儿童药相关企业。

　　3、中长期观点:医药行业已经从扩张时代进入到结构优化时代,我们认为未来5-10年应从行业分化大趋势中寻求投资机会,重点关注以下五大投资主线:第一,医改新政推进催生的投资机会,包括药审、医保变革(创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等)、一致性评价(CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等)、三明模式带来的处方外流(分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等)、分级诊疗(第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等);第二,泛创新,包括创新药如恒瑞医药、创新技术(博晖创新、精准医疗如佐力药业、丽珠集团等)、服务创新(CRO、CMO如博腾股份、九州药业等);第三,泛服务,包括医疗服务(专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗)、商业服务(包括GPO如海王生物和嘉事堂等、PBM);第四,国际化,包括制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药;第五,高景气度领域,包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD(化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯等)、中药饮片如康美药业等。

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